“大自然的搬運(yùn)工”即將上市。農(nóng)夫山泉股份有限公司（以下簡稱“農(nóng)夫山泉”）于北京時間4月29日晚間正式向港交所遞交招股說明書，中金公司和摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席保薦人，募資規(guī)模預(yù)計為10億美元。

成立于1996年的農(nóng)夫山泉是包裝飲用水及飲料的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。資料顯示，2019年，農(nóng)夫山泉包裝飲用水產(chǎn)品的市場占有率為20.9%，高居業(yè)內(nèi)；茶飲料產(chǎn)品、功能飲料產(chǎn)品、果汁飲料產(chǎn)品的市場份額也位居業(yè)內(nèi)前三。

盡管名聲在外，但農(nóng)夫山泉的實際業(yè)績情況卻鮮少公開。賣水賺錢嗎？本次招股說明書首次披露了農(nóng)夫山泉近年來的實際營收情況。

招股說明書顯示，2017~2019年，農(nóng)夫山泉分別實現(xiàn)銷售收入174.91億元、204.75億元和240.21億元，分別實現(xiàn)毛利98.09億元、109.21億元和133.11億元，逐年增長。該公司的利潤率也較高，2017~2019年的毛利率分別為56.1%、53.3%和55.4%。農(nóng)夫山泉表示，公司建立了包裝飲用水和軟飲料的雙引擎發(fā)展格局，既有利于增強(qiáng)公司的市場競爭能力，又能有效降低業(yè)績波動風(fēng)險。

亮眼的數(shù)據(jù)提升了農(nóng)夫山泉欲沖刺港交所的底氣。過去3個財年的收入中，飲用水產(chǎn)品收入遠(yuǎn)超國內(nèi)飲料行業(yè)不足10%的平均盈利水平。在毛利率方面，相較過去3年公司整體毛利率，包裝飲用水和茶飲料兩大產(chǎn)品類別的毛利率也高于平均水平。2019年，其包裝飲用水和茶飲料的毛利率分別為60.2%和59.7%。這也意味著，人們常喝的農(nóng)夫山泉礦泉水，每1元錢的銷售收入可以給農(nóng)夫山泉帶來6毛錢的利潤。

農(nóng)夫山泉高毛利的背后，是農(nóng)夫山泉將更多費(fèi)用花在研發(fā)端口以及產(chǎn)品的包裝和品牌文化建設(shè)上，而非像一些品牌將大量資金花在營銷端口，這是農(nóng)夫山泉收獲較高市場份額和利潤的核心。

既然那么有錢，為何還要赴港上市？本次農(nóng)夫山泉上市預(yù)計募資規(guī)模為10億美元，數(shù)額可謂不低。農(nóng)夫山泉在招股說明書中稱，所籌資金計劃持續(xù)進(jìn)行品牌建設(shè)，穩(wěn)步提升分銷廣度和單店銷售額，重點計劃對位于浙江千島湖、廣東萬綠湖、吉林長白山的生產(chǎn)基地進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)大，加大對基礎(chǔ)能力建設(shè)的投入，以及探索海外市場機(jī)會。

農(nóng)夫山泉欲上市的決心在業(yè)內(nèi)并非秘密。其早在2008年時就計劃上市，并聘請了中信證券做上市輔導(dǎo)，但于2018年暫停。經(jīng)過新一輪調(diào)整后，農(nóng)夫山泉重新向港交所遞交申請。今年3月17日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，關(guān)于農(nóng)夫山泉境外首次公開發(fā)行股票（IPO）申請材料已獲得接收。

近年來，國內(nèi)飲料多家行業(yè)龍頭尋求上市。總部同樣位于浙江杭州的娃哈哈在“拒絕”上市多年后，創(chuàng)始人宗慶后近期也表示，未來會考慮上市。目前，國內(nèi)水飲市場的競爭正在加大。除了已經(jīng)登陸資本市場的康師傅和統(tǒng)一，華潤怡寶、冰露、百歲山等品牌也在摩拳擦掌。

相比其他品牌，農(nóng)夫山泉的優(yōu)勢在高端飲用水市場和細(xì)分飲料市場。從高端水、嬰幼兒水再到“老人水”，農(nóng)夫山泉通過開發(fā)不同品類產(chǎn)品，對不同圈層的消費(fèi)者進(jìn)行覆蓋，解鎖“賣水”新姿勢。

事實上，近年來，國內(nèi)食品生產(chǎn)經(jīng)銷商登陸資本市場已經(jīng)成為潮流。休閑零食“三巨頭”百草味、三只松鼠和良品鋪子通過借殼、IPO等方式相繼登陸資本市場；乳飲巨頭飛鶴赴港上市；即使仲景食品這樣的調(diào)味品企業(yè)，也通過資本開始“造血”。

此外，招股說明書中也顯示，2020年前3個月，農(nóng)夫山泉銀行貸款增加了15.5億元，疫情防控期間，公司的飲料產(chǎn)品銷售較2019年同期下降，2020年一季度營收與凈利潤同比均出現(xiàn)下滑。今年以來，受疫情影響，餐飲、旅游等行業(yè)普遍受到影響。作為上游供應(yīng)商的水飲企業(yè)，一方面受到下游市場的考驗，另一方面也迎來消費(fèi)者“囤貨”的機(jī)遇，這種危與機(jī)并存，也加快了農(nóng)夫山泉的上市進(jìn)程。

在此背景下，農(nóng)夫山泉登陸資本市場、開辟新的融資渠道也就不難理解了。相比登陸A股市場，港股IPO有利于農(nóng)夫山泉將營銷和研發(fā)化，加速海外布局和引入境外資本入場。業(yè)內(nèi)人士稱，目前而言，國內(nèi)食品飲料行業(yè)競爭格局已成型，而相比海外的競爭對手，國內(nèi)飲料巨頭在上的競爭力尚未顯現(xiàn)，一旦有機(jī)會在海外市場打開局面，對于農(nóng)夫山泉來說，無疑是的利好。

畢竟，隨著食品飲料行業(yè)競爭越來越激烈，對于資金的周轉(zhuǎn)要求也越來越高，上市雖然要提高企業(yè)的透明度，但是相比于融資成本的降低，吸引力仍然很大。一些證券公司已經(jīng)紛紛對農(nóng)夫山泉IPO的前景看好，農(nóng)夫山泉在港股登陸后，很可能成為國內(nèi)非酒精飲料行業(yè)的巨頭。

相信不久后，如果農(nóng)夫山泉順利登陸港交所，那么它的新歷程才剛剛開始，將經(jīng)受資本市場的真正考驗。