2月食品飲料行業(yè)落后幅度縮減。在調(diào)整近3個(gè)月消化超額收益之后,行業(yè)落后滬深300幅度開始縮減,3月將迎來行業(yè)一年一度的春季糖酒會(huì)。
    主要品牌批發(fā)價(jià)節(jié)后出現(xiàn)預(yù)期內(nèi)回落。春節(jié)之后,各主要品牌批發(fā)價(jià)出現(xiàn)季節(jié)性回落,零售價(jià)表現(xiàn)不一。茅臺(tái)零售價(jià)在專賣店渠道限價(jià)為959元,供應(yīng)量十分有限;五糧液和國(guó)窖1573零售價(jià)在節(jié)前出現(xiàn)100一120元提價(jià)幅度不等,各地專賣店和商超價(jià)格反映時(shí)間不一致,預(yù)計(jì)在4月底之前價(jià)格將全部調(diào)整到位。在茅臺(tái)、老窖、洋河、古井貢等提價(jià)兌現(xiàn)后,值得期待五糧液和山西汾酒在淡季也有提價(jià)行為。
　　糖酒會(huì)給行業(yè)帶來表現(xiàn)契機(jī)。我們將歷年3月巧日糖酒會(huì)開始至4月30日季報(bào)結(jié)束這段時(shí)間進(jìn)行統(tǒng)計(jì),預(yù)期銷售強(qiáng)勁和季報(bào)增速預(yù)期行業(yè)(或者增速較快)者在此期間表現(xiàn)突出,遠(yuǎn)強(qiáng)于同期白酒指數(shù)輕微跑輸上證指數(shù)。鑒于預(yù)期今年行業(yè)整體增速超越2010年同期,在糖酒會(huì)中經(jīng)銷商洽談會(huì)和訂貨會(huì)緊俏的公司將會(huì)成為此階段的投資。
　　啤酒旺銷提前,乳業(yè)淘汰賽進(jìn)行中。鑒于2010年同期天氣偏冷導(dǎo)致的銷售數(shù)據(jù)基數(shù)偏低,我們預(yù)期2011年天氣回歸增長(zhǎng),以及行業(yè)龍頭公司并購和新建產(chǎn)能,將會(huì)帶來銷售數(shù)據(jù)顯著好于去年同期,據(jù)我們分析前2個(gè)月啤酒銷售數(shù)據(jù)可驗(yàn)證此趨勢(shì),3月將繼續(xù)強(qiáng)化。乳業(yè)牌照審核延遲至本月底,預(yù)計(jì)淘汰2成企業(yè),行業(yè)集中度加強(qiáng),龍頭企業(yè)受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)波動(dòng);白酒消費(fèi)習(xí)慣改變。
　　投資建議:估值底部,契機(jī)顯現(xiàn)。糖酒會(huì)將帶動(dòng)行業(yè)逐步升溫,此階段銷售緊俏和預(yù)期一季報(bào)增速好的標(biāo)的,滬州老窖和古井貢酒等。并關(guān)注受益于啤酒旺季來臨的燕京啤酒和青島啤酒,以及乳業(yè)整合受益的伊利股份。
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